现货商被迫不断下调报价，下游成交依旧萎靡

　　在经历上周的上涨以后，本周沪铜和伦铜价格振荡回落，市场重回弱势。沪铜在51000元/吨整数关口面临一定的压力。

　　美元上涨抑制铜价上涨

　　最新公布的美国经济数据喜忧参半，美国7月新屋销售数据并不理想，环比降幅达到2.4%。虽然新屋销售数据创4个月的最低水平，其他一些数据却显示美国经济增长趋势仍然强劲。受益于海外飞机订单，美国7月耐用品订单升幅大幅攀升，增幅创历史新高。美国谘商会数据显示，8月美国消费者信心指数连续4个月上升，并创2007年10月以来新高。整体上，美国经济向好的趋势未发生改变，这有利于对现货铜需求的增长。受到经济数据利好的影响，美元指数强势拉升，短期内对铜价形成压力。再从市场预期的角度来看，经济增长的回升意味着美联储加息的脚步逐渐临近，也不利于铜价的上涨。

　　另外，欧洲央行有望推出量化宽松政策。作为欧元区领头羊的德国经济数据表现不佳。德国GFK消费者信心指数跌幅创最近三年来的新高。欧元区经济再次转弱加强了市场对欧洲央行推出QE的预期。

　　中国需求难见起色

　　8月27日，中国人民银行宣布增加支农再贷款额度，降低“三农”融资成本1个百分点。此举符合市场定向降息的预期，赋予了市场更多的积极信号。然而，从近期中国政府的宏观经济政策来看，还是以“微刺激”政策为主。以新一届政府的政策取向上来看，中国不会推出大规模投资性刺激政策。在房地产市场低迷、总需求下降的大背景下，国内对铜的需求难有大的起色。

　　现货基本面依然疲弱

　　目前上海现货铜升水160元/吨。本周上海现货铜升水幅度下降，升水累计降幅达到270元/吨。周二，铜升水幅度下跌100元/吨。铜现货持续疲软，供大于求的现象比较明显。现货商被迫不断下调报价，但仍未引发现货的采购热情，下游成交依旧萎靡，氛围趋于谨慎偏淡，预计现铜升水波动区间将进一步收窄。

　　从显性库存来看，截至昨日LME铜库存为14.7万吨，处于较低的位置。LME铜库存减少的原因一方面是全球市场稳定的需求，加快了对铜库存的消耗，另一方面是LME仓储新规有利于铜消费商，不利于生产商以及购买仓储公司的投行，使得原本存储在LME所注册仓库的现货铜转向非注册仓库。因此，不能单方面认为铜库存的减少是下游消费增加造成的，库存的低位并不代表市场需求的旺盛。

　　WBMS数据显示，2014年1—6月全球铜供应短缺29.6万吨，但6月单月铜供应过剩4.7万吨。上周国内冶炼厂铜精矿加工费开始回升，按照国内港口的交货标准，现货铜精矿的加工费为每吨110美元，8月初则为106美元，7月底时为95美元。未来现货铜精矿的加工费将上涨至130美元，这将不断刺激铜冶炼厂生产的积极性，后期铜供给压力将增加。

　　目前市场利好与利空共存，疲弱的供需基本面决定了铜价上涨乏力。国内消费淡季接近尾声，后期市场可能会出现旺季不旺的特征，沪铜走势以弱势回调为主。 （作者单位：民生期货）