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金元期货黑色产业链跟踪报告20210621：淡季叠加政策风险，黑色延续震荡
作者：陈旺 汤祚楚
| 来源：投资咨询部
| 点击数：2045
| 日期：2021-06-21
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市场点评
钢材：5 月统计局经济数据显示房地产开发投资、固定资产投资等主要生产供需指标保持增长，但增速有所放缓，同时淡季时期需求在边际下降，库存也呈现出现阶段性累库。不过环保限产、禁止新增产能等政策利好提振市场信心，后续区域限产力度的增强成为新的可能性。虽然钢厂利润估值偏低，但是淡季影响以及成本端支撑削弱，预计震荡运行为主。
铁矿石：近期全球铁矿石发运总量波动较小，但是力拓发运量已经出现了回升趋势，海外矿山检修的结束有望改善供给格局。需求端来看，由高炉检修延续及新增高炉检修带来的影响，日均铁水产量处于微降的状态。与此同时钢厂下半年限产的政策预期仍存，高价铁矿石面临较大的政策调控压力。综合来看，铁矿石供需偏紧格局有望逐步缓解，短期高位震荡思路。
焦炭：受制于焦化限产影响，山东地区焦炭供应下降较明显，后期环保督察期间限产幅度或进一步加强。下游方面，钢厂开工高位，目前整体焦企焦炭库存仍在较低水平，叠加近期市场方面对焦价上涨存在预期，部分钢厂对焦炭补库节奏加快。不过当前钢厂盈利能力大幅下降，焦化利润估值偏高，短期或将承压运行。
焦煤：受近期安全事故影响，叠加七一临近，产地停限产范围扩大，而且目前澳煤进口依然受限，蒙煤进口低位徘徊，供应进一步收紧。下游对焦煤采购相对积极，个别焦化仍有适当增库意向，优质品种基本处于无库存状态。虽然焦煤估值处于高位，但是供需面支撑焦煤价格维持高位运行，建议高位震荡思路。
动力煤：近期矿山事故时有发生，临近七一安全形势仍较严峻，部分煤矿由于煤管票紧缺或有检修计划，煤矿保供增产空间受限。下游方面，电厂日耗持续高位，同比继续显著高于高基数的去年同期，显示下游需求强劲。电厂库存略增但仍处于低位，补库需求对于高位煤价有较强支撑。不过宏观氛围有所转弱以及大宗商品政策调控压制，短期震荡运行。
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