本周欧美股市冲高回落，美股走出破位下跌走势；美元指数震荡走高，突破近期震荡平台后继续上涨。

宏观面上，近期市场将面临三重压力。一是奥巴马连任后，市场迅速转向关注美国财政悬崖问题。所谓美国财政悬崖是指美国财政在2012年年底至2013年年初一系列重大增税和减支政策生效后所面临的巨大挑战，包括美国现行的减税优惠政策即将到期，2013年个人税负将有所上调；同时根据已经通过的预算法案，美国政府将在2013年起启动自动削减赤字机制等。市场预计，如果财政悬崖来临，美国的实际财政支出将有超6000亿美元的紧缩，这将对目前美国脆弱的经济复苏形成致命压力。虽然奥巴马赢得大选并且民主党控制了参议院，但是共产党仍把持住众议院，因此基于两党之争，财政悬崖问题仍会历经一番博弈。从根本上来说，美国的财政悬崖问题解决并不难，由于美元的强大和无可代替性，印钱就能解决，但是两党之间的博弈仍会经市场带来较大的动荡，犹如去年美国债务上限的上调一样。因此美国财政悬崖问题没解决之前，市场仍面临较大压力。

二是欧债担忧尤其是希腊援助问题。本周希腊国会以微弱优势通过紧缩方案，但是由于欧盟2013年预算方案因为分歧较大无法通过，下周一（12日）的欧盟财长会议将无法达成希腊新一轮315亿欧元的援助，最有可能的估算是在11月26日的欧盟财长会议上能达成协议。由于希腊的现金基本枯竭，11月16日到期的50亿欧元国债面临违约，希腊引发的欧债担忧短期将困扰市场，甚至会给市场带来较大的动荡。另外西班牙迟迟不愿申请援助，欧洲央行的“OMT”购债计划这一大杀器无法启动，对市场情绪也是一大打击。

三是临近年底，国内企业也将面临资金紧张、回流的局面，这对市场也是个不小的利空。目前我们或许比较能期待的是市场对国内经济的触底反弹，A股能否走出目前的震荡区间或是市场多头的较大期待。

本周工业品整体呈现弱势震荡走势，农产品走势相对较弱，其中大豆冲高回落，跌幅3.34%；油脂走势更为疲软，棕油豆油继续低开低走走势，周跌幅均超过3%，豆油接近2年来低位，棕油更为弱势，1301合约接近近3年来低位。贵金属本周表现较为抗跌，黄金白银本周探低回升，周K线收出一大阳线。从持仓量来看，工业品中铜的持仓量增加最大，本周增仓约4万手，总持仓量46.1万手；焦炭螺纹小幅增仓，其余工业品以减仓为主。农产品中，大豆出现较大幅度的减仓，本周减仓接近10万手，目前总持仓为57.8万手；油脂出现明显增仓打压行情，棕油本周增仓8.2万手，总持仓继续创历史新高达到72.2万手；豆油菜油持仓小幅增加；白糖持仓继续减少。

下周行情走势展望及操作建议：

股指：股指本周重演“逢会必跌”现象，本周公布的10月CPI继续回落至1.7%，不过目前央行主要采用大量短期逆回购来代替降息降准，令CPI数据的影响力较为减弱，同时公布的10月规模以上工业增加值、零售数据及固定资产投资等数据均高于预期，10月出口同比增长11。6%更是创出5月来新高。令市场对国内经济第四季度触底反弹的预期加大，目前A股成交量低迷仍是制约股指持续反弹的主要因素，操作上暂以区间震荡思路对待，下方关注2200附近的支撑，上方关注2360附近的压力，关注Ａ股成交量能否放大，靠近２２００附近可以设好止损尝试买入。

工业品：美元指数突破上涨，上方压力关注８１。７附近，突破后有望测试８３附近的压力。宏观面利空和美元指数上涨预计继续对工业品形成压力，工业品预计继续震荡偏弱走势，伦铜关注7400—7500美元区间的支撑，跌破此位置技术上将形成中期下跌走势；橡胶受收储预期的支撑，价格可能上下震荡较大，下方关注23000附近的支撑；焦炭螺纹预计震荡偏弱走势，螺纹上方压力关注3700附近，焦炭上方压力关注1600附近，设好止损逢高沽空为主；塑料和PTA短期受生产成本支撑或表现较为抗跌，观望或短线交易为主。

农产品：美国农业部公布的１１月供需报告再次上调美豆的单产、产量及年末库存预估，其中产量上调至２９。７１亿蒲（１０月预估为２８。６亿蒲），年末库存预估上调至１。４亿蒲（１０月预估为１。３亿蒲），均超过出市场预期，报告对美豆利空较大，美豆周五出现破位大跌的走势。国内大豆豆粕油脂预计仍将面临较大的下跌压力，从形态上看，豆油棕油的压力更大，目前空头增仓打压迹象明显，关注持仓量的变化；大豆受国内继续减产、收购价提高等因素影响，可能表现较为抗跌。美豆产量基本明朗后，后期可能更多关注南美大豆，包括天气、播种面积等等，谨慎技术性激烈的震荡。白糖持仓量继续减少，暂以区间震荡思路对待，下方支撑关注５１００附近，上方压力关注５３００附近，短线交易为主。棉花震荡走势，小区间震荡预计仍是今年的主要走势。

贵金属：本周虽然美元指数走强，但是黄金白银显得较为抗跌，本同呈现震荡上涨走势，市场预期奥巴马上任后美联储的宽松政策有望延续，这对黄金白银形成较大支撑，不过美元指数走强仍对其走强形成较大压力，预计震荡走势为主，观望或短线交易为主。

操作上，目前宏观面较为利空，美元指数走高和技术面压力，商品偏空操作为主。下周工业品的走势预计震荡偏空为主，重点关注伦铜是否走出破位下跌走势，破位下跌后可顺势跟进；美豆破位下跌，大豆豆粕油脂面临较大下跌压力，油脂尤其是棕油仍是重灾区，；贵金属预计震荡概率较大，短线交易或观望为主。目前情况下，买入强势（或抗跌）品种抛空弱势品种的对冲操作或是较好的操作模式。

下周将公布的重要数据相对较少，重点关注１２日欧元区财长会议、１５日凌晨美联储公布的货币政策会议纪要、希腊援助进展情况和美国财政悬崖问题两党谈判的情况。

　　　　　　　　　　投资咨询部　　　陈旺

　　　　　　　　　　２０１２年１１月１１日