(1)上周上证50ETF期权共成交18.07万张,日均成交3.61万张,较前一周减少15.35%。其中认购和认沽期权分别成交10.09万张和7.98万张,4月、5月、6月、9月和12月合约分别成交5.77万张、10.31万张、1.32万张、0.60万张和0.08万张。(2)上周上证50ETF期权日均持仓11.11万张,较前一周增长3.57%,截至上周五总持仓量为9.20万张,其中认购和认沽期权的持仓量分别为5.48万张和3.72万张,四个月份合约分别持仓5.32万张、1.99万张、1.81万张和0.07万张。(3)上周4月合约到期,共行权交收18258张,其中认购17744张,认沽514张。(4)上周PCR指标先降后升,和现货走势呈现负相关性,截止周五,PCR为0.93。

波动率分析。(1)隐含波动率维持高位。截至上周五,认购和认沽期权的隐含波动率几乎都在37%以上,5月和6月合约全部在40%以上,大部分5月合约高于45%。截至上周五,30日、60日和120日隐含波动率指数分别为41.67%、38.78%和33.69%。(2)期限结构远低近高,短期隐含波动率高于历史波动率。当前30天历史波动率仅有28%,虽较前一周大幅上升,但依然远低于5月合约的隐含波动率。短期隐含波动率远高于历史波动率一方面是由于期权的供求不平衡,这与我们了解到的期权做市商成交占比下降信息相一致,也与成熟市场规律一致,另一方面,也在一定程度上反映了期权市场对上证50指数短期波动放大的预期。(3)Put/Call Skew维持在0以下。

策略跟踪与推荐:(1)隐含波动率维持高位,继续推荐包含期权空头的策略,包括结合现货交易的风险可控的期权空头策略和做空波动率策略;(2)投资者如果对上证50ETF有趋势性判断,可买入相应的认购或认沽期权,由于期权隐含波动率偏高,建议警惕隐含波动率下降导致期权价格下降的风险。如果投资者对现货的涨跌幅度、时间等有较为精准的判断,可通过组合策略最大化收益或最小化风险。