投资周报：2012/12/10——2012/12/14

本周美股冲高回落，美元指数下跌，国内股指大幅反弹。

中央经济工作会议于15—16日召开，会议部署明年的六大任务。股指近期的反弹极为强劲，随着A股成交量的放大，市场前期漠视的利好如蓝筹估值偏低、QFII和RQFII规模扩大、险资和社保资金加仓、A股改革、中国宏观经济触底反弹等将逐步呈现。股指保持多头思路，目前技术面极为强势，近期高位附近的压力被大阳线轻松突破，只要A股成交量不发生快速萎缩的情况，做多将成为主要的操作方式，大涨后或有震荡，逢回落买入。

美联储12月议息会议宣布明年起实施QE4，每月增加450亿美元的长期国债购买以代替即将到期的OT2，同时设定只要失业率不低于6.5%和通胀率不高于2.5%将继续实施超低的宽松政策，略超市场预期。不过对比Q1到QE4的市场表现，市场对QE的边际效应递减较为明显。日本大选自民党获胜，安倍晋三将出任日本首相，其致力于摆脱经济通缩和日元走高为核心目标的经济刺激政策将实施，更为激进的日式QE政策预计将相继出台。再加上中国和欧盟，全球四大经济体都实施宽松的经济政策，全球投资的大背景仍表现为央行印钞、流动性泛滥。因此2013年黄金白银尤其是白银是否面临重大投资机会值得我们关注。

本周是欧美圣诞节假日前的最后一交易周，这将意味着两个问题，一是临近放假了，市场成交较为清淡，外围市场对利好数据的反应将较为有限，利空消息的反应将放大；二是美国财政悬崖若要避免，谈判的时间所剩无几了，从目前的消息来看，核心问题的谈判仍陷入僵局，市场是否炒作财政悬崖忧虑值得关注。从目前大环境来看，若美国财政悬崖忧虑导致工业品和贵金属（黄金白银）出现较大幅度的下跌，将是一个良好的逢低买入机会。

受国内股指的推动，本周国内商品的走势较外盘强。国内经济触底反弹的迹象日发明显，用电量连续2个月反弹，需求好转导致社会商品库存降低（如秦皇岛煤炭库存连续下降近1/3、钢材的库存也呈现下降的迹象等）。对于农产品来说，油脂前期受棕油库存巨大的拖累导致的大跌可能告一段落，后期随着棕油产量减少，库存消耗，可能逐步反弹，目前农产品消费旺季对豆类、白糖等仍有一定支撑。 2012年即将过去，国内期货市场也将正式迈入期货资产管理年代，量化对冲交易方式会成为国内期货市场最为主流的交易方式之一，所占的比重将会越来越大。利用品种间的阶段性强弱关系进行买强抛弱的对冲交易是主要推荐交易方式，股指、贵金属和某些工业品是对冲交易中做多的主要考虑对象。