转载自：中文路透网

* 国内券商下半年有望迎来压力测试

* 具体参数及指标无例可循

* 压力测试具体效果存在疑问

作者 林琦/赵红梅

路透上海/北京7月13日电---金融危机後压力测试在银行业已是司空见惯,而中国证券公司下半年亦有望迎来首次行业性压力测试.不过,由于国内券商不允许杠杆操作令其系统性风险基本可控,业内对此举的实际意义尚存疑问,反应也多偏冷淡.

据有关消息人士透露,近期中国国际金融公司等少数国内券商受监管部门委托,闭门做了压力测试,以对券商业在一些假设的恶劣情况下,面临的经营状况和经营风险做出预估.这或是券商业全面推广压力测试前的一次试点.

"压力测试对于券商业的重要性在不断增加,因为越来越多的新业务带来了过去没有的风险,比如衍生品业务、股指期货的业务等."不过国泰君安分析师梁静同时强调,"有券商亏损是正常的,但中国的券商业不会面临系统性分险,"

一位了解内情的券商人士指出,近期举行的压力测试,是假设今明两年在轻度恶劣和重度恶劣的情况下,预估券商的财务指标,本次试点测试内部将重度恶劣的情形设定在沪深300指数下跌至2,500点以下(相当于沪综指2,300点以下).

而据另一券商人士透露,初步结果显示,假设出现重度恶劣的情形,国内六成券商可能出现亏损.

不过,具体参数的缺乏令券商业者对压力测试颇为茫然.虽然此前中国证券业协会已有要求要在二季度完成综合性压力测试,但绝大多数券商仍在等待观望中.

中国券商业向来具有鲜明的"靠天吃饭"特征,无论是经纪业务,还是自营、资产管理和投资银行业务,都与股指牛熊与否密切相关.在中国股市2001年-2005年长达五年的大熊市中,国内券商曾出现过大面积亏损,但并没有出现大规模的倒闭或金融动荡.

沪深300指数周三收报3,106.247点,涨1.61%;国内股指风向标--沪综指则报2,795.476点,涨1.48%.

**参数设定无例可循**

其实早在今年3月,中国证券业协会就已发布了证券公司压力测试指引试行办法,并要求国内券商2011年度综合压力测试应在二季度内完成,并于7月底前向各地证监局和证券业协会报告.

不少券商人士指出,上述压力测试通知,仅是对这项工作做出框架性指导.具体如何设定参数,以及假设情形与具体业务的关联程度等,大家都没有经验.

了解内情的券商人士指出,近期的压力测试试点中,事先亦没有设定一些权威性的关键指标,"国外做压力测试,总有一些指标,例如失业率.这次上面没有给参数,自己看着办."

2009年5月美国曾对19家主要银行进行压力测试,高盛(GS.N: 行情)和摩根士丹利(MS.N: 行情)等投资银行亦在其中,当时压力测试的关键指标是失业率和房价下跌幅度.

目前绝大多数券商的风险控制部门尚未正式启动这类压力测试."主要是等上面给一些参数指引,估计下半年就会发下来的."上海一家券商的风控部门负责人表示.

国内压力测试参数设定缺乏可遵循的行业判断基准,亦令人关注.单以经纪业务为例,沪综指跌到2,500点,甚至2,300点,成交量会减少几成?佣金费率是否会向下浮动?