一、市场行情回顾

节前最后一个交易周，市场整体呈现出先抑后扬的格局，指数先是在缩量过程中磨破2000点整数关口支撑。之后，市场在两个交易里险些收复整整一个月的跌幅，成功完成自我救赎，也结束了月线四连阴的尴尬局面。截止收盘，上证指数报收2086.07点，上涨59.48点，涨幅2.93%。

周一、受隔夜外围市场表现不佳及刚刚公布的汇丰制造业PMI初值数据低靡影响，指数早盘跳空低开后快速创出阶段新低，随后维持低位震荡的格局，临近中午收盘，市场在能源、材料板块的带领下快速拉升，但在五日线附近承压尾盘回吐涨幅。

周二、市场未能延续上一交易日的上涨势头，全天窄幅震荡报收难看的十字星线，且成交量进一步萎缩，市场在跌幅前期2040小平台后，投资者入场接盘的积极性明显降低，对行情构成打压。周三、就在投资者普遍预测沪指2000点整数关口是否会被跌穿或何时被跌穿时，市场在开盘后一路震荡下跌，终于在收盘前4分钟一度跌至1999.48点，创出44个月新低。

周四、沪指在上一交易失守2000后，并未出现资金恐慌性出逃，相反受央行再度进行大规模逆回购有效缓解节前市场流动性紧张局面、投资者对节前政策性红利释放预期强烈及市场超跌等因素的联合影响，及传闻证监会将公布新股暂停上市消息传闻的诱因下，指数再度上演爆发性反弹。盘面上，各板块纷纷收红，券商、煤炭、化工等板块领涨市场。

周五、虽然利好传闻未能得到兑现，但对长假政策性利好的预期仍旧支撑着投资者的买入热情，指数全天单边上涨，尾盘报收日内高点，K线图上呈光头光脚中阳线的乐观形态。

上证指数周线图

数据来源：文华财经，金元期货

                 二、相关数据解读

1、股指期货持仓情况  

                             图1 前20名会员持仓

                                                         数据来源：中金所，金元期货

与前期的增仓下跌相比，近期期指在下跌过程中期指四合约持仓量在近十个交易日内减少逾20%，即使剔除长假因素外仍呈明显的下降趋势。同时，机构净空单数据的大幅减少也显示出市场做空动能有所减弱。期指当月合约持仓前20名机构净空单量除周四大幅增加4800手外，上周其它交易日里均呈现出明显减少。尤其是在周五，期指当月合约上仅中证、国泰、光大三家就减持3600手空单，空方的积极离场为减轻了市场卖空压力。

2、现货行业板块与市场参与度表现

图2 上周沪深300各行业指数涨跌幅

数据来源：文华财经，金元期货

盘面上看，本周沪深300指数个行业中，能源、金融及消费板块表现明显好于其他行业成为带领市场走强的主要动力。同时值得注意的是，虽然前期在金融地产权重板块的拖累下现货指数创出新低，但相比之下能源、材料、工业等板块仍旧受到了较强的技术支持，并未刷新前期低点，同为周期类权重板块之间出现背离情况显示出投资者在市场估值洼地大面积割肉离场的意愿明显降低。然而与前期商品房价格与成交量双双回升，导致投资者对金九银十的预期强烈使得相关地产、银行板块受益明显相比，最新公布的数据显示，9月70个大中城市中，价格环比下降的城市有17个，持平的城市有29个。在市场方面，万科、龙湖、中海等龙头房企已开启了降价潮，万科在京项目金隅万科城预计三期开盘价为14000元/平方米，比之前便宜近20%。相关人士预计，10月份全国房价拐点的特征将更为明显。短期内对相关行业的持续走强构成压力。

图3  A股市场账户统计

数据来源：WIND，金元期货

中登公司数据显示，9月17日～9月21日一周，新增A股账户数小幅回落4.49%，但依旧维持在10万户大关之上，维持了近12周以来的次高水平，尤其是9月7日市场爆发性增长后，市场新增账户数呈现明显的上涨趋势。于此同时，参与交易的A股账户数也在最近两周有所回升。值得一提的是截至9月21日，近4周休眠账户（指三年以上一直没有买卖过股票、A股账户里没有股票、资金账户里的钱也不超过100元的账户）分别减少0.5万户、0.51万户、0.59万户及0.49万户。休眠账户的快速减少显示出市场参与度有所回升。

3、市场流动性情况            

图4 上海银行间同业拆借利率

数据来源：WIND，金元期货

    央行周二在公开市场上进行了1000亿元14天期逆回购和1900亿元28天期逆回购，周四进行了500亿元14天期逆回购和1300亿元28天期逆回购，累计逆回购高达4700亿，创下逆回购周度发行新高，从而连续第2周实现公开市场资金净投放，规模激增至3650亿元。而随着央行大规模的逆回购操作，市场因季末、双节因素导致的流动性紧张局面也得到了有效缓解。从央行间同业拆借利率上看，各短期资金价格纷纷出现大幅回落，七天期以下资金价格较上周末回落150个基点以上，而银行间债券市场短期利率也较前期有所下降，显示逆回购效果明显，伴随着逆回购频率的常态化、规模的扩大化、期限的长期化，央行再度放松货币政策的时点将大大推迟。据统计，节后第一周公开市场业务中逆回购到期约1700亿，到期资金量处于相对温和水平，短期内因逆回购集中到期对流动性构成的压力不大。

               三、行情判断

进入九月份虽然国内宏观经济实现探底的预期一再被推迟，但在连续的增仓下跌后，投资者继续出售手中筹码的意愿已经明显降低，同时市场在7日及28日的两次快速拉升也释放出在风险收益比逐步升高的背景下，风险投资者左侧交易低位吸筹的意愿有所增强，为行情企稳创造条件。

消息上，9月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月回升0.6个百分点，接近临界点，为2012年5月以来连续4个月回落后的首次回升。分企业规模看，大型企业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重回临界点以上；中型、小型企业PMI分别为49.8%和46.7%，比上月下降0.1和1.0个百分点。分项指标上看，新订单指数49.8%的终值较上月回升1.1%，需求指标的显著转好显示出制造业活动已有所企稳。此外，汇丰制造业PMI终值也较上月及初值均有所回升，虽然整体回升幅幅有限，但该数据的小幅向上修正略好于市场预期。国外方面，美国劳工部5日公布9月份就业数据，9月份美国非农业部门新增就业岗位11.4万个，失业率较8月下降0.3个百分点，降至7.8%，创2009年1月以来最低值。与此同时，美国7月和8月的就业数据也都被向上修正，8月份增加就业人数向上修正为14.2万人，初值为9.6万人；7月的就业人数也由原来的14.1万人修正为18.1万人。经济学家认为，就业数据向上修正是经济增速回升的一个迹象。

技术上，与市场前期放量下跌不同，近期市场成交量呈现出快速萎缩的状态，显示经过前期集中抛售后，投资者继续在低位抛售的意愿大幅降低。因此，即使上证指数跌破2000点整数关口，但并未出现慌性杀跌的情况。相反市场在7日及28日的两次快速拉升反应出在风险收益比逐步升高的背景下市场人气有所回暖。期指方面，目前期指总持仓量自上周近10万手的高位快速下跌至8.0万手左右，机构净空单数据也呈连续递减的趋势，节前空方的主动离场在一定程度上释放了市场的做空压力，期指较现货升水幅度的增加也预示着做空意愿有所减弱。

综上所述，市场在连续出现爆发式增长之后投资者信心得到有效修复，此外制造业PMI数据的企稳回升亦对处于下滑阶段的宏观经济起到一定的利好提振，短期内投资者保持偏多思路关注逢低买入的短线操作机会。

国际财经一周大事预报

10月8日（北京时间，下同）

　　欧元集团在卢森堡召开欧洲稳定机制（ESM）理事会会议。

　　欧元集团和欧元区财长会议。

　　经合组织发布8月份七国集团（G7）和欧元区领先指标。

　　德国发布8月份贸易账和工业产出数据。

10月9日

　　国际货币基金组织和世界银行年会在日本东京举行，IMF发布《世界经济展望》报告。

　　欧洲央行行长德拉吉出席欧洲议会听证会。

　　英国发布8月份贸易账和工业产出数据。

　　日本央行公布月度经济报告。

10月10日

　　美国发布8月份批发库存和销售数据。

　　IMF发布《全球金融稳定》报告。

10月11日

　　美联储发布褐皮书。

　　美国发布8月份进出口数据和贸易账。

　　美国发布上周首次申请失业救济人数报告。

　　美国发布上周EIA原油库存变化数据。

　　日本央行公布9月份货币政策会议纪要。

10月12日

　　美国发布9月份生产者物价指数。

　　欧元区发布8月份工业产出数据。

n 免责申明及风险提示

本报告是金元期货研究部通过深入研究，对市场行情及投资品种做出的评判，谨代表金元期货的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。本报告版权属金元期货所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或者部分翻印和传播。期市有风险，入市须谨慎。