;;;;;;;;;;;;;;;;;; 钢材期货二季度投资方案

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; ――中期上涨是大概率事件

;;; 从钢材期货上市迄今，已经历了上市初期的向下调整和随后的向上突破的两大阶段，在突破前期上市高点后，价格中枢已经重新站稳到新的整数关口，其中线材主力909合约站稳3500元的整数关口，螺纹钢主力909合约站稳3600元整数关口，后期有进一步试探上方的需求。而在当前，需求回暖的迹象在整个钢材行业已逐步显现，前期经济刺激方案拉动建筑钢材下游需求的作用不断呈现，建筑钢材现货价格稳中有升的态势给与了钢材期价稳定的支撑力度。而就二季度钢材后期的走势来看，国内建筑行业开工将进入到旺季阶段，钢材原料价格下跌空间有限同时产能过剩的局面在需求回暖的背景下有所缓解，预计钢材期价后期上涨仍是大概率事件。

产能过剩问题有所缓解

;;; 从国家发改委了解到，我国淘汰落后产能工作取得了较大进展，目前已经制定下一步淘汰落后产能规划目标。 针对下一步淘汰落后产能的规划目标，发改委指出，钢铁方面要按期完成淘汰300立方米及以下高炉产能和20吨及以下转炉、电炉产能。到2011年，再淘汰落后炼铁能力7200万吨、炼钢能力2500万吨。从行业投资来看，黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业仅投资了503 亿元，增长 0.3%,说明在产能方面并为出现大幅度的增加，有效的控制了新增产能的扩张。落后产能的逐渐淘汰将缓解我国钢铁产业供大于求的现状。

下游需求――有所回暖

;;; 2009年一季度，全社会固定资产投资 28129 亿元，同比增长 28.8%。其中，城镇固定资产投资 23562 亿元，增长 28.6%；农村投资 4567 亿元，增长 29.4%，从最近的房地产销售以及开工面积的数据来看，4 月份一二线重点城市平均成交量环比增长 16%，相比 2008 年同期大幅增长 122%，相比 2007 年增长33%。连续两个月出现回暖的房地产行业使得商品房住宅库存的迅速下降。在适度宽松的货币政策的影响下，国内一季度信贷总额已经达到4.58万亿，占据全年5万亿预期信贷总额的90%以上，而根据央行披露的有关数据有可以反映，当前的信贷投放主要是集中于国家基础设施建设和基本建筑项目。

原料下降空间有限

;;; 从目前铁矿石的谈判结果来看，目前国内钢厂和国外三大铁矿石供应商之间的谈判已经处于僵局阶段，两者之间的相互博弈已经成为当前市场中一大特色。同时市场中有关力拓不愿接受不钢铁生产商提出的降价40%以上的要求，中国已经成为当前国际铁矿石最大的买家同时也是全球一季度铁矿石进口大幅增长的重要增长源头，而后期铁矿石谈判如果铁矿石价格下跌幅度没有超过40%的话，后期价格支撑将成为显性因素。而后期焦炭市场稳中看涨，目前用电高峰期将至，电煤需求向好，现货价持续小幅攀升，拉动焦煤价格上涨。焦煤价格小幅攀升，焦化厂成本价上扬。短期来说，在需求转好的带动下，焦炭进一步上涨的空间依然存在。

;;; 结论：尽管钢材价格是一次反弹，但我们对于钢材期货后期走势强烈看多，上涨是一个大概率。5.6月份特别是5月份依然是新高不断，需求好转与成本推动下的钢材价格重心上移，后期市场高度关注钢材产能重新恢复和后期铁矿石谈判问题。投资建议：线材主力909合约3500-3550元果断介入，螺纹钢主力909合约3600-3650元仍可积极介入做多，前期多单持有者继续持有。螺纹钢后期目标价位在3800―4000元附近，对本轮行情不愿参与做多的投资者和现货商来说，若钢材此轮行情上涨到一定幅度，则下半年有一次较好的放空机会，后期我们将及时推荐。

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; ;;;;;金元期货研究开发部

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; ;;;;;;;;;;;刘健