;;;;;;;;;;;;;;; 天然橡胶一周投资指南（5月18―23日）

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; ;;;;;;;; ――短期下跌空间依然有限

;;;;; 一、;市场概述

;;;; 五月，沪胶主力909合约的价格重心不断上移并重新逼近16000元的年内高点，但通过其近两周的表现来看，在此价位上前期的上涨趋势有所钝化，多头推动动能趋缓，整体围绕着15000―15500之间区间震荡。同时外盘日胶方面，在美元兑日圆呈现明显的加速下跌格局的影响下，日胶主力10月合约跌势再现，两周内跌幅已经超过了10%，并重新靠近160日元/公斤价格低点。而就沪胶短期的走势来说，季节性供应压力和下游需求共振的背景下，沪胶短期资金的动向以及亢奋的国际原油走势将成为市场重要的影响因素，短期沪胶下探的幅度仍有有限，后期涨势仍可期待，仍将有望回归到前期的震荡区间。

;;;;; 二、;基本面情况

;;;;;1.从国内供给来看，国内今年割胶期稍微有所提前，三月中旬云南进入到正式的割胶期，四月初海南与广东农垦也开始进入到割胶期，从割胶前期的情况来看，目前割胶状况良好，割胶初期有良好的开局。而国内有关天胶收储举动在市场中起了明显的支撑力量，首先是14600元的收储价对天胶期价提供了足够支撑力度，为投资者的市场心理上构筑了一道坚固的防线，当然我们同时得关注到另外一个事实就是国储局宣布当天胶价格在16500元将停止收储行为，这一动作同样值得为投资者的下一步投资行为提供重要的依据；其次是国内天胶的收储数量来看，10.5万吨的收储计划将确保在国内割胶的前期，部分天胶仍将直接上交国库，市场对进入到国内进入到割胶期的忧虑应该有所减弱。

;;;;2.从东南亚的天胶供应来看，针对当前世界经济复苏前期的不确定和国外汽车行业的严峻性来看，天胶三大主产国仍在坚持限价减仓的方式来对天胶价格提供一定的支撑，STR20橡胶片定价为每公斤1.35美元，禁止低于这个下限，稳定种植户信心，提高农民收入。当然受中国这一天胶需求大国下游轮胎需求复苏的影响下，国际橡胶协会也将有意识的修正前期的出口削减计划，具体削减数量将于6月中旬召开的成员国会议上公布。

;;;;3.下游需求方面，上周汽车工业协会公布4月国内汽车产销情况，国家多项刺激经济的政策效应在4月继续显现，本月汽车产销均超过115万辆，环比增长5.61%和3.91%，同比分别增长17.9%和25.0%，并且双双再次创出月产销量历史新高，而累计销量增长达9%。汽车销售数据的好转，同时催生了轮胎销售数据出现喜人的迹象，本周统计局公布4月轮胎产量同比增加13.7%至5815万条，1-4月期间中国轮胎总产量为1.856亿条，同比增加0.2%，但是仍需关注的是六月份国际橡胶协会召开的出口削减计划，中国天胶需求如果持续好转的话，国际橡胶协会将会考虑缩小前期的出偶削减计划。

;;; 4.其他因素，而对于国内天胶的下一步走势来看，市场仍需关注其他较为重要的影响因素：美元与日元的比值关系，国内资金的推动情况以及原油亢奋性上涨给天胶市场带来的支撑作用同样不可小觑。

;;;; 三、从技术面来看

;;;;沪胶主力909合约前期的上涨形态在15500元上方出现了明显的钝化迹象，均线相互缠绕且有所收敛，同时图形上并未出现明显的扭头转向的情况，高位压力依然不够充分。而周一跌破15000元的价格支撑后，期价有回补前期缺口的要求。但市场短期将受到黄金分割重要百分比的支撑，短期下跌的空间仍有限。

;;;; 四、投资建议

;;; 结合当前沪胶基本面与技术性情况，考虑到短期利多影响特别是原油和资金面的影响，使得我们对沪胶后期涨势仍抱谨慎乐观的态度，涨势依然可期，建议前期多单继续持有，后期新多逢低介入，14300元附近将成为重要的支撑位，仍将重回到前期震荡区间的要求。

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 金元期货研究开发部

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 刘健

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; ;;;;;;;;2009年5月18日