;;; 在市场供应偏紧、北方降雪影响交通、甘蔗主产区干旱及霜冻预期等题材的炒作下，郑糖再次上演了一轮疯狂的牛市行情。郑糖主力1009合约24日突破整理平台后上涨力度加强，并于 1月4日强势涨停，迎来新年第一个交易日的开门红。短时间过猛的上涨导致了多头资金获利回吐，7日商品市场整体出现急速多杀多行情，郑糖也有较大幅度的下跌，随后8日的一个跌停使得郑糖09合约离6000点关口越来越远，郑糖近期有望理性回归。

;;; 影响近期糖价走势的关键因素是市场资金的博弈。从12月24日到1月4日这波强势上涨行情中，我们发现持仓量由82.7万手迅速上升为88.3万手。资金的大量介入是郑糖这次上涨的主推手，这种短期内的过度投机也必将导致白糖市场泡沫的破灭，事实也证明了这点，4日至8日，多头资金获利平仓离场，期价再次回到30日处，09合约持仓量由4日的88万手急速减少到8日的55万手。除此之外，我们还应注意到前期的高位糖价吸引了许多现货企业做空头套期保值。1月7日，中粮屯河公告称，决定将食糖期货业务保值资金由2亿元增加至4亿元人民币。市场套期保值资金的大量涌入是白糖市场一个潜在的利空因素。

;;; 从产销数据来看，截至2009年12月末，09/10榨季全国已累计产糖309.38万吨，产甘蔗糖256.85万吨；产甜菜糖52.53万吨。对比去年同期，总产量增加10万吨左右，甘蔗糖的增产弥补了北方甜菜糖的减产。市场销售方面，全国累计销售食糖179.86万吨，累计销糖率58.14%，同比去年的36.59%大幅提高，考虑到08年全球消费受金融危机影响严重，比较结果的参考性不大，对比其他正常年份的白糖市场情况来看，目前的形势与2005/2006榨季较为接近，市场现货报价也与06年初大致相当，参考历史走势，糖价后期上涨空间已经不大。

;;; 综合看来，09/10榨季食糖市场存在供给缺口已得到公认，加上近期寒冷天气可能给销区食糖外运带来一定影响，以及广西地区后期是否发生霜冻还不确定，这些都是支撑糖价的利多因素，而前期市场投机成分较强，资金的大量介入给白糖市场带来了一定泡沫，也使得前期糖价透支了后期的上涨空间。因此，我们更应该理性的看到，随着新榨季糖厂榨糖的进一步开展，2-3月份新糖产量的不断增加将缓解市场供给偏紧局面，加上2010年国储打算继续向市场投放150万吨的储备糖，这对满足节日强大的需求量来说应该不成问题，白糖现货火爆的局面也有望降温。由于产量及产区气候仍然存在不确定性，郑糖主力1009合约近期有望回归前期5300-5500点整理，操作上前期多单暂时出场观望为主，同时密切关注国家宏观经济政策对整体商品市场的影响，以及白糖产量明朗及产区天气情况等基本面消息。

期市有风险，入市需谨慎！

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