;;; 农业1号文件的推出并未提振豆类品种，反而在本周一出现了利多出尽的下挫局面。目前美豆已回到本年度一直徘徊的箱体整理下沿880-900美分附近。美豆下跌空间已经有限，但是国内豆类市场在今年加息未能真正出现是很难出现较大幅度的反弹，目前市场的反弹应不与看得过高，春节前仍以空头思路为主。

南美丰产愈发明显，豆类备受压力

;;; 油世界本周表示，09/10年度全球大豆产量预计为2.521亿吨，高于早先的预测2.471亿吨。08/09年度全球大豆产量为2.121亿吨；预计本年度阿根廷大豆产量为5100万吨，高于早先的预测4800万吨，上年为3200万吨。巴西大豆产量将达到6450万吨，高于早先的预测6370万吨，上年为5740万吨。巴拉圭690万吨，早先的预测为670万吨，上年为390万吨。在南美，另据巴西植物油行业协会发布的最新数据显示，09/10年度巴西大豆产量预测数据上调至6520万吨。全球大豆丰产已为不争事实，尤其是南美新豆产量规模，这将会导致未来几个月内全球大豆和豆粕价格受到下跌压力。

基金减仓仍未结束

;;; 截止1月26日，美豆基金净多由月初的87809张减少至39096张，基金净多占总持仓的比例又20.69%下降至8.55%，。基金这月在大豆大幅减仓。一定程度上也大压了美豆的价格，随着基金多单的持续减少，最起码基金未见加多的前提前，豆类还是很难恢复上涨的。而相对基金而言，指数基金在美豆的持仓一直不见较大的变化，净多比例仍在31%左右的水平，如果指数基金未见大幅减仓的前提下，美豆是很难跌破去年的880的低点，反之，一旦指数基金也跟风减仓的话，美豆跌破880重要关口时不可避免的。

图1

图2

美豆出口开始间回落，节后中国进口也将回落

;;; 11月份美豆出口数据为449万吨，12月份出口为466万吨，而1月份美豆的出口仅为291万吨。相对强劲的前两个月出现较大的回落。11月出口中国285万吨，12月出口中国307万吨，而1月份的出口中国256万吨。中国的进口以开始回落，随着春节需求旺季的结束，美豆出口将会继续下滑，且到船将不断，支撑豆类价格走高的因素春节前将暂时退去。

图3

图4

;;; 尽管目前市场的目光锁定在中国加息预期之上，但是作为豆类而言，其的影响因素还有美豆的走势。美豆目前已经到了去年以来的箱体整理下沿，市场能否出现强劲反弹？目前再次追空是否合适？综上的几大因素分析之后，我们可以看出，豆类目前的上涨是不具备条件的，供需、资金都是利空主导。所以，一旦豆类出现反弹，都可以是我们追空的时机。

期市有风险，入市需谨慎！

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 金元期货研发部

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 文克豪

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 2010-2-5