今年上半年，国内油脂期货市场行情以宽幅区间振荡为主，第一季度是技术派主导的超跌反弹，第二季度油脂市场在进口大豆集中到港、国家计划抛售储备菜油等因素的拖累下弱势回调，但价格波幅缩窄，三个油脂期货的主力合约价格均未突破前期最低纪录。6月23日，国内豆油、棕榈油和菜籽油期货全面大幅上涨，为近两个月以来最大单日涨幅。

　　厄尔尼诺将影响明年棕榈油产量

　　对于长期跟踪气象因素的投资者来说，厄尔尼诺预警已经持续较长一段时间，世界气象组织早在今年4月便预测厄尔尼诺现象将于7月前后正式形成。主要种植在热带地区的棕榈油是最易受到厄尔尼诺现象影响的农产品(000061,股吧)期货之一，而种植带远离赤道的大豆受影响程度偏小。由于大气的变化滞后于海温的变化，相应的异常天气也将滞后于厄尔尼诺几个月。因此，如果今年下半年厄尔尼诺如期降临，那么东南亚地区2015年的棕榈油产量将受到不利影响。

　　根据美国气象局、澳大利亚气象局的定期监测报告，6月赤道太平洋(601099,股吧)相关海域的表层海温距平继续升高，且接近厄尔尼诺出现的临界值，表明厄尔尼诺现象将酝酿成熟的概率较大。不过值得注意的是，当前西太平洋及澳洲西北海岸的海温也高于多年平均值，这导致SOI指数走高，不支持厄尔尼诺现象的发展，这也是今年雨季印尼和马来西亚降水充沛的原因之一，并提振过去三个月的马来西亚棕榈油月度产量同比大幅增长。

　　原油价格上涨提振生物柴油需求

　　除了厄尔尼诺这个导火索之外，生物柴油的需求改善也成为推动近期植物油市场上涨的重要因素。受伊拉克局势影响，NYMEX原油8月合约价格一举突破105美元/桶的整数关口，日前在107美元/桶左右波动，生物柴油的需求因此得到较好的提振。上周，CBOT豆油期货和BMD毛棕榈油期货均录得一定幅度的上涨。

　　《油世界》预计，2014年世界生物柴油产量将达到2910万吨，比上年提高200万—210万吨，增幅约为8%。今年将会有950万—960万吨的棕榈油用于制造生物柴油；豆油在生物柴油生产中的用量预期将达到730万吨，比上年提高30万吨；菜籽油的用量可能达到640万吨；二手食用油的用量也在提高，今年预期将有230万吨二手食用油变为生物柴油。

　　库存较高增加豆油短线回调压力

　　因国内加强商品融资贸易的调查且夏季棕榈油需求提高，近期国内港口棕榈油库存有所回落。然而，当前南美大豆集中到港，因夏季大豆不宜长时间保存，国内油厂开机率大幅提高，豆油库存持续攀升。截至6月20日当周，全国各地油厂大豆压榨总量为159万吨，大豆压榨产能利用率为54.98%，国内豆油商业库存总量升至122.56万吨，较去年同期增长26.48%。

　　在经历近几年的下跌趋势之后，综合技术面与基本面，油脂期货有振荡筑底的倾向，价格再创新低的概率较小，逢低吸纳远月合约多单的收益将大于其风险，但现在谈反转还为时尚早，因此不宜激进地追涨。

　　（作者单位:宝城期货)