本周沪铜在创年内新之后开始调整，伦铜再本周再创年内新高后也开始调整。在我国意外提高存贷款基准利率和美元指数短期止跌整理的影响下，鉴于9月份国内经济数据表现一般，使铜价在高位承压，但从全球的角度看，美日等国家量化货币政策导致流动性泛滥并且铜的供应相对偏紧将支撑铜价高位运行，因此，短期铜价将高位振荡，但难改其上行走势。

1．宏观经济

美国经济复苏缓慢，量化货币政策致使全球货币泛滥

美国制造业继续扩张，非金融服务业稳步发展，消费者需求出现微弱增长，新车销售稳步上升，住房和商业地产市场依旧不景气，建筑开工量预计将继续维持疲软态势，美国的失业率保持在9.5%以上的高位，致使美联储采取进一步宽松货币政策来推动经济复苏和创造就业，此举引发了发展中国家放任流动性泛滥的局面。

国内流动性收紧，并且经济增速放缓

在人民币面临巨大的升值压力的情况下，央行在三季度国内宏观经济数据发布之前意外宣布加息用以收紧流动性，防止通货膨胀。统计局的数据显示，三季度国内生产总值增速进一步放缓至9.6%，工业增加值增速放缓则更为明显，当前经济回升并不稳定，投资增速继续回落也说明未来的经济形势不可过度乐观。

2. 国内铜需求面临下滑风险，但全球供应依然偏紧

国内三季度经济增速放缓并且工业生产也在继续回落，10月份之后国内铜市将步入消费淡季，均使得国内对铜的需求面临下滑；不过，全球的铜市基本面良好：国际铜业研究组织（ICSG）周四公布的一份报告称，全球1-7月精炼铜供应缺口35.6万吨，上年同期为缺口16.4万吨；交易所库存持续下降，虽然速度放缓，但下降的趋势不变，供应偏紧将支撑铜价在高位运行。

3.; 美元指数低位徘徊，面临反弹

美元指数在突破82.0后，一路下滑至76.8附近受到支撑，目前受美国量化货币政策不确定性的影响，美元指数目前处于低位徘徊。货币政策明朗后，美元或将进行一轮小反弹，将是铜价短期承压。

4. 技术分析

从技术上：沪铜的长期上涨趋势不变，本周在创出年内新高后开始调整。目前，沪铜价处于上升通道的中轨下方，或将进一步回调，短期支撑区在61000-61500附近；伦铜的上涨趋势也未有变化，本周再创年内新高后开始调整，伦铜处在前期交易密集区并在8500附近有压力。

总结：中国经济增速放缓并且收紧流动性使国内对铜的需求面临下滑风险，利于铜价的理性回调；不过，全球流动性泛滥及铜市供应总体偏紧将支撑铜价高位运行。在现行基本面无重大改变的情况下，美元指数走势的复杂性导致了未来铜价走势的复杂，美元指数目前在低位徘徊并且短期面临反弹，使得铜价短期将回调，但美元指数的长期下跌趋势不变，又使得美元指数反弹后的再次下行中，期铜经过调整后重拾涨势，可以说，目前美元在一定程度上主导铜价走势。

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