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金元期货黑色产业链跟踪报告20211206：政策预期利好，黑色延续反弹
作者：陈旺 汤祚楚
| 来源：投资咨询部
| 点击数：3491
| 日期：2021-12-06
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市场点评
钢材：在年底政策影响下，钢厂复产进度较慢，且近期仍有新检修出现，唐山阶段性限产，导致钢材供给仍保持低位。不过考虑到当前钢价和利润水平修复的情况，短期内钢企存在增产动机。随着地产融资管控有所放松以及降准预期升温，钢铁需求预期有所改善，同时钢材呈现加速去库状态，基本面边际变化支撑钢价反弹，短期延续震荡偏强思路。
铁矿石：钢材复产并未带来铁水产量的增加，铁矿石需求仍然低迷，同时钢厂铁矿石库存回落，补库需求难有支撑。供应方面，本期外矿发运虽有小幅回落，但总量仍处于偏高水平，年底矿山有冲财报预期。供需矛盾之下，港口铁矿石库存继续积累。不过当前矿价已经较大程度反应了基本面情况，预计矿价短期偏震荡运行。
焦炭：近期环保督查加严，部分焦企生产或将受到影响，不过焦化企业利润边际改善，缓解了焦企的减产压力。需求端来看，虽然理论上12月份铁水产量有望边际改善，目前钢厂环保限产压力仍然较大，铁水产量的回升情况有待观察。目前焦炭期价受益于成本支撑以及期现价差修复，焦炭期价震荡偏强运行。
焦煤：国内供给保持平稳，但是受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，日均通关量回落明显，进口量下降导致焦煤供给压力有限，特别是当前焦煤产业链库存处于偏低水平。近期焦煤现货价格回落，焦化企业利润略有好转，企业生产积极性改善，不过环保督察压力之下总体保持低位。综合供需两端来看，焦煤期价震荡运行。
动力煤：虽然旺季来临，需求量保持较高水平，但是得益于保供政策，下游电厂库存明显上升。随着气温的下降，电厂有进一步补库需求。不过供应来看，核增产能释放，煤矿达产继续增加，产量有望继续攀升。考虑到煤炭保供政策支撑以及短期煤炭调控压力难放松，预计煤炭价格继续承压运行。
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