年后一波接一波的利空袭击致使郑棉顺畅回落，主力1109合约最终以24130元/吨创下年内新低，并与去年11月份的低点24180元/吨形成强支撑带，随后进入24300-25750区间的窄幅震荡。盘面上看，郑棉1109合约技术形态上还是维持在前期的下降通道中，不过相对前几次爆发性的反弹，目前期价走势显得更加谨慎，正以横盘整理的形式接近通道上沿。这一微妙的走势究竟是弱势的延续，还是蓄势待发？下面就结合近期基本面情况、技术面变化以及外围市场环境来进行分析。

从目前基本面情况分析，目前整体市场还是处于偏空氛围。国内经济流动性收紧加速将持续到下半年；国内消费不振以及棉纺织品出口的下降在一定程度缓解了棉花供给形势，促使棉价大幅急速回落，同时也给国内纺织企业和棉农带来损失。具体说来，高棉价成本压缩棉企利润，4月纺织企业亏损加大，小企业关停数量增多，大企业开工率也普遍不足，导致当月纺织品产量出现下降。如果后期纺织品产量持续走低，必将再次带来下游供给形势偏紧的局面。棉农方面，目前黄河流域的河北、山东和河南棉农手中还有接近20%的籽棉未售，价格下跌使得收购企业对后市信心不足，籽棉收购价格也一路下滑，相对去年高点几乎跌了近50%。尽管今年棉花大部分已经播种，面积有所增长，但近期棉农信心遭受打击，从长远种植角度来看，不利于棉花产量的稳定。这些潜在利多因素给有望近期棉价带来一定支撑。

从技术面变化分析，郑棉主力1109合约在本轮下跌行情中有过四次短暂而急速的反弹。从日线形态上观察，每次反弹均有大阳出现，并且连续上攻后都有突破上方20日均线的压制。总结来看，前几次走势中期价都企图以短暂的强反弹形式在下降通道中止跌，不过均以失败收场。而本次走势中，期价在探明24200元/吨的强支撑带后，止跌迹象更为明显。一方面，期价窄幅盘整修复向下发散的均线系统，使得短期均线重新粘合；另一方面，前期下跌过程中低迷的持仓量在近期也得到改善。我们看到，自5月10日郑棉1109合约持仓量暴增7万手以来，近期就一直维持在40万手以上，资金流入现象明显。此外，值得注意的是，近期棉花期货合约呈现近弱远强格局，以郑棉1201为例，形态上初现小圆弧底走势。

从外围市场环境分析，我们了解到，美国近期遭遇干旱影响严重。其中，得克萨斯州旱情最为严重。如果旱灾持续到今年六月，预计此区棉花产量将减少近三分之二。得州棉花产量约占全美一半以上，一旦减产将对美国整个产业造成严重影响。这也使得美国农业部最新报告给出的美国棉花产量394万吨的预期大打折扣。美国是我国棉花进口的最大来源国，这种灾害天气的影响将给郑棉带来联动影响。