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行情分析:郑糖下半年将前高后低
作者:金元 | 来源:cheny | 点击数:166 | 日期:2011-07-20


    ;;; 郑糖自6月份拉开上涨序幕,目前涨幅已高达18%,成为商品市场最强势的品种。不可否认,本轮上涨行情是众多因素共同作用的结果,国内食糖供需缺口、现货糖价维持高位、消费旺季到来等给郑糖上涨奠定了坚实的基础。但是郑糖1201合约在不到一个月的上涨过程中,出现了5次跳空缺口,说明了本轮上涨行情的主导因素是原糖暴涨的推动。但随着市场对巴西减产预期的逐步消化,郑糖后期借助原糖继续上涨的概率降低,更倾向于回归国内食糖供需面以及宏观环境主导,可能走出前高后低行情。
    ;;; 消费主导下半年行情,旺销季节有望提供支撑
    ;;; 2010/2011榨季全国共生产食糖1045.42万吨,截至6月底,全国累计销糖759.35万吨,销糖率72.64%。横向比较可以发现,相比去年6月来说,糖价在高出40%的情况下,产销率同比仅有0.35%下降,反映出下游糖消费企业的需求存在一定刚性。国内食糖历年的产销率自1月份开始维持走高格局,到8、9月份将到达峰值。从下游消费层面具体来看,7―9月下游饮料行业已步入消费旺季。后期还有中秋、国庆双节的到来,特别是今年中秋节相对去年提前一个月,下游月饼行业也将提前进入备货期,给糖价带来支撑。
    ;;; 高糖价下淀粉糖等替代效应日益凸显
    ;;; 经过2009年、2010年单边上涨行情后,我国食糖价格已经达到历史性高位。因此,后期淀粉糖替代作用的影响将加大。国内淀粉糖以葡萄糖和果葡糖浆为主,目前,葡萄糖价格为3250―4940元/吨,果葡糖浆价格为3430―4130元/吨。而我国食糖与淀粉糖交叉市场份额约占全国工业食糖需求量的34.85%,若按2009/2010榨季1379万吨的总消费计算,交叉市场的份额约为310万吨。如果按照国内调查所得出的平均替代率32%―35%,以及果汁饮料和饼干行业每年的用糖增量来估算的话,有440万―480万吨食糖发生替代关系,预计2010/2011榨季淀粉糖可替代量在100万―140万吨。如此算来,国内消费量预计为1350万吨,2010/2011榨季食糖产量1045.42万吨,加上进口的200万吨左右,缺口大致在100万吨左右,也可以通过淀粉糖来弥补。因此,后期国内食糖供需缺口的炒作力度将减弱。
    ;;; 外围市场环境动荡,系统性风险加大
    ;;; 进入2011年下半年后,从宏观经济层面分析,全球三大经济体都面临诸多不确定因素,对全球金融市场形成压制。首先,欧洲二次加息预示着全球性货币收紧周期的到来,欧债危机依旧阴魂不散也影响着全球商品市场。其次,美国经济复苏缓慢,以及8月2日即将迎来美国债务上限问题的结果,也给市场带来恐慌预期。最后,国内年内6次“提存”、3加息的收紧政策毫不松动,流动性逐步收紧让商品失去疯狂上涨的基础。国内CPI居高不下,催生中国经济是否会选择硬着陆等恐慌性预期。从市场环境来看,不论是哪一方面出现问题,都将给全球商品市场带来极大打压。
    ;;; 综上,只要后期产销率不出现大的问题,将支持郑糖季节性走高,特别是到9、10月份,新旧榨季交替之时,市场食糖供给紧张局面将会更加严峻。随后进入11、12月,消费减弱和产量增加给糖价带来压力,如果没有霜冻,糖价出现回落概率较大。
    ;;; 形态上看,郑糖1201合约目前处于多头控制,本周二已经放量突破上方7300点整数关口压力位,在产销旺季的支持下,预计中期还将惯性走高,上涨目标价位暂时看到7600点左右。受限于外部环境的动荡以及国内政策调控,今年糖价再次出现单边上涨机率较小,整体看来维持前高后低可能较大,波动区间看至6200―7600元/吨。

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    屈城

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    2011-7-20