美国劳工部公布的最新数据显示，11月份美国非农业部门就业岗位减少1.1万个 (远低于经济师预测的减少10万个)，失业率也从26年的最高水平10.2%下降至10.0%。就业数据的显著改善，说明美国经济的复苏超出了市场的预期，从而使美联储在明年更早时间加息的可能性增加。投资者信心的变化，使得国际资本市场经历了一个重要的单日变化。在汇率市场上，美元指数在4日单日升幅高达1.7%，创今年1月份以来最大升幅，其中美元兑欧元上涨约1.5%；美元兑日元飙升了2.8%，创2009年年内最大单日涨幅。在商品市场上，当日黄金期货价格暴跌48.8美元，4%的日跌幅创下年内最大跌幅；原油期货价格也下跌了1.3%，并在盘中近两个月来首次跌破75美元。在美国国债市场上，经济利好消息开始加速资金撤离国债市场--两年期美国国债收益率跳升15.44%，为半年来最大单日升幅。

　　今年3月以来，随着金融危机的逐渐缓解，美元指数便开始持续下跌--美元指数最高从3月初的89.62下跌至11月末的74.18，下跌幅度近20%。美元下跌，一方面是因为金融危机的缓解，使得原本停留在美元资产(典型如美国国债)上的避险资金开始纷纷出击，大幅涌入到新兴市场，从而使美元回调。另外一方面，美国的超低利率，也使得美元成为套息交易中较好的融资货币--投资者可以借入美元并兑换成其他高息货币(如澳元)来赚取利差和汇率变化的收益。

　　这两点理由，只是美元持续走软的表现形式。从根本上来说，美元走软代表了投资者对美国政府债务和美国经济走势的悲观态度。目前，美国政府的债务余额已经超过了10万亿规模。这么高的债务余额，给了美国政府贬值美元以降低国外债务负担以很大的动机。此外，市场预期由于美国经济的疲软，美联储将在很长时间维持非常低的利率水平，这成为市场看空美元的另一个重要原因。

　　因此，无论是国内投资者还是国际投资者，都在用自己的筹码来赌美元持续贬值的趋势，而这种投资行为通过多种方式表现出来。这些投资行为包括：以美元为融资货币进行的套息交易、看多黄金和其他商品价格继续上涨的投机行为、买入新兴市场货币和股市的投资行为等。而在中国国内，对央行低息政策持续较长时间的预期、对楼市股市持续上涨的判断、对中国热钱流入程度以及人民币升值压力的判断等，都是以对美元的长期看跌为基础的。

　　问题是，货币长期的走势不会是一帆风顺，中间出现较大的波折在所难免，例如此次美国就业数据引起的美元急速反弹就是一例。在这一过程中，一些高杠杆投资黄金、原油等商品的投资者，就会遭到很大损失，甚至会爆仓出局。而在明年，由于美国经济和就业状况的逐渐好转，美联储很可能将逐步退出 “量化宽松”政策并重启加息进程，这有可能引起美元一轮长达数月的反弹。