路透伦敦7月13日电---利率政策走向上愈发明显的不确定性正加剧着新兴市场内部的分化,代替了年初对新兴国家将陷入通胀持久战的担忧.

全球需求不振促使一些国家央行的货币政策急转,偏温和的政策已激励一系列的投资转向新兴资产.

中国央行和智利央行在过去12个月中几乎一直在收紧政策,通过加息来对抗困扰发展中国家的通胀压力.

但由于全球经济扩张面临疑问,加之欧元区危机加深,货币政策制定者们正在重新审视局势.目前有一些国家公开表明加息周期结束,令投资者开始认真解读政策声明,以从中觅得通胀之战是否已基本结束的线索.

"今年年初,通胀是一个很大的题材,但目前全球经济增长面临一个很大的问号,新兴市场利率面临下行压力,"法国兴业银行新兴市场部策略师Benoit Anne表示.

"受最初通胀忧虑的影响,收益率曲线消化了太多次加息的预期."

经济合作暨发展组织(OECD)本周表示,其5月领先指标显示,全球主要经济体的增长将会趋缓.

最近公布的美国就业数据不及预期,引燃了该国经济进入疲态的忧虑.同时中国经济也在放缓.中国对原材料的庞大需求曾推升大宗商品价格至近期高位.

尽管食品价格仍保持在足以构成通胀上档风险的高位,但全球经济增速预期下降还是打压油价至5月高位下方.食品价格是构成发展中国家物价压力的一个关键因素.

大宗商品价格下滑,加之年度基期效应提供支持,令通胀数据变得更加温和,给予投资者充分的理由相信,各国央行要麽会放缓货币收紧的步伐,要麽会在当下结束加息.

"这并不是说,我们已经脱离了困境(从通胀角度来说),但大量忧虑已被消化,"安本资产管理的债券投资组合经理Edwin Gutierrez表示.

"今年初,几乎(收益率)曲线远端的每种长期券都遭遇了大规模的抛售.现在则更为分散,各国情况都不一样."

**紧缩周期走向尾声?**

亚洲国家央行的货币政策立场预计还会更为强硬一点,因该地区内需稳步增长,房价飙升,加上就业市场吃紧,这一系列因素共同导致了持续的通胀压力.

泰国周三上调指标利率,并预警称还会有更多加息.印度上月则是一年多点以来连续第10次加息,预示紧缩周期尚未到头.

虽然一些人认为,中国人民银行上周的加息决定是本轮紧缩周期的倒数第二次行动,但目前很多分析师称,鉴于6月通胀年率触及三年高位,利率或不得不进一步上调.

拉美方面,市场益发预期部分央行将很快暂停收紧货币政策.

墨西哥央行上周维持指标利率不变,智利本周四也料如是效仿.

而仍预计会调高利率的巴西,本周则暗示尽管近期通胀率高于预估,但还是对2011年通胀预估感到满意.

上月俄罗斯央行按兵不动,并准备逆转货币紧缩政策,之前一位央行官员说未来数月经济甚至可能经历一定通缩.

与此同时,欧元区财政危机挥之不去,或促使西欧减少对东欧的放贷,进而降低东欧收紧政策的必要性.

花旗分析师Luis Costa说,全球转向更为中性的货币政策,对于新兴市场整体来讲是个鼓舞人心的迹象.

"基金经理人希望处于(加息)周期的尾段,因为加息速度放慢会令收益率曲线维持稳定,"Costa补充道.

固定收益、特别是本币债券领域的资金强力流入,近来几周提振了波兰兹罗提和南非兰特等货币.

摩根大通数据显示,今年1-6月债市投资者向新兴欧洲、中东和非洲的主要本地债市投入约300亿美元资金,高于上年同期的256亿美元.

不过随着新兴国家升息周期逐渐收尾,部分经济体的脆弱性会引起更强烈关注.