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金融创新应从源头控制风险
作者：金元 | 来源：fengwm | 点击数：717 | 日期：2009-02-19


    　　金融创新必须与市场的接受程度以及投资者的认知水平和承受能力相适应，必须将适当的产品销售给适当的投资者。因此，在股指期货推出之前，在股指期货市场建立投资者适当性制度是必需的。
    ;;; 在针对硬性指标和弹性指标的实施方案中，从投资者角度看，硬性指标的实施方案还算简单，投资者只需做到以下三点：保证金余额达到50万元以上、通过测试以及提供仿真交易结算单证明。而在弹性指标方面，投资者则需提供诸多证明文件，例如在年龄方面提供身份证、学历上提供最高学历证明、投资经历上提供商品期货交易结算单和股票对账单、年收入证明、金融资产证明以及个人诚信记录。开一个期货账户需要提供这么多的证明文件，投资者或许要为找一个学历证在家翻箱倒柜，或者为拿到个人诚信纪录去银行折腾好几回，这种开户门槛相信会让不少投资者望而却步，甚至让人觉得过度繁琐。近日就有报道称，某期货公司高管向记者反映，开户手续太过繁杂，投资者的抱怨主要集中在学历证明和人民银行开具的个人信用报告上，很多人的学历证明根本提供不出来，不是没有就是找不到，一般都只能得2分。开银行征信报告投资者也觉得相当麻烦，期货公司建议用商业银行的报告代替人民银行的报告。
    ;;; 这样一个开户门槛在让投资者面露难色的同时，也让期货公司眉头紧锁。许多散户可能符合硬性指标，但是被弹性指标拒之门外，潜在客户的流失意味着市场的缩小，而市场的缩小则进一步意味着期货公司收入的降低。事实上，在整个商品期货领域，50万元个人客户所占的比例只有5%左右，按全国60万开户数来算，不会超过3万人，也就是说大部分投资商品期货的客户无法参与到股指期货中来。之前期货公司都把股指期货的推出看成是整个期货市场的一次历史性飞越，包括很多券商背景的期货公司都认为这是壮大自身实力的一个契机，然而《指标体系》的出台对市场的打击应该不止是泼一盆冷水而已。
    ;;; 中金所提高门槛对投资者和期货公司来讲看似是一场“双输”，然而仔细想来，《指标体系》出台其实不无道理。一个期货品种之所以会被推出，当然是因为其对一个经济体或经济社会中的某一领域所能发挥的巨大作用，但是仅凭此还不足以就让一个期货品种问世。作为决策者，为了能够让期货品种推出以后平稳运行，保证期货市场发挥出其应有的功能，如何控制风险是其贯穿始终的思考，《指标体系》无疑是这一思考的体现。在期货市场的运行过程中，风险来自方方面面，而对投资者入市的严格筛选是控制风险的第一步。试想，如果任由各种投资者进入期指这个市场，在投资者不具备足够的经济实力或者对市场没有基本认识的前提下，股指期货的大资金量、高风险以及投资者对游戏规则的不熟悉将会使市场如同布满地雷，投资者势必输多胜少，届时，各种负面的声音可能如潮水般涌来，一个原本功能强大的金融衍生产品也许会就此夭折。中金所此举，是在人们进入一片未知领域之前，先规划好一条不算宽敞的通道，等到这条通道被证明足够顺畅之后，再去开拓更广阔的天地，这也贯彻了每一期货品种推出之时“稳起步”的原则，是为期指的平稳运行作出的铺垫。
    ;;;;另外，笔者也曾经在相关的文章中发表过如下的观点，即期货投资是相对专业性较强的投资，而投资股指期货对专业知识的要求则更高，中金所的举措在一定程度上是对这一观点的佐证。短期看，多数散户投资者将无法参与期指的交易，但是随着市场的发展，在期指稳定运行一段时间之后，国内推出迷你期指不会有太大的问题，那时一般的散户投资者便能参与进来，市场规模也会大幅攀升。在此之前，各方为股指期货的推出付出了大量的人力、物力和财力，就像果农种了新品种，辛勤耕耘之后第一次收割却发现果实并不丰满，但有经验的果农都知道，这其实再正常不过了，而果树的健康成长才是最重要的。作为期货人，我们应该拿出更多的信心和耐心，让股指期货这棵小树能够茁壮成长，相信终会等到硕果累累的那一天！

    转自期货日报

公 告

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