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风控手段变柔和 套保条件放宽
作者：金元 | 来源：cheny | 点击数：3974 | 日期：2011-04-08


    在铅期货被批准上市交易后，焦炭期货成为今年第二个被批准的新期货品种。
    　　据大商所介绍，现有焦炭期货合约和规则设计依照贴近现货市场、适应产业发展趋势、指标简洁便于参与、兼顾公平和均衡的原则，并借焦炭期货上市进一步修改完善了套期保值管理办法，放宽套保审批，使期货市场更好服务于企业经营和产业发展。
    　　1手焦炭合约保证金3万
    　　细则：大商所公布的焦炭合约内容显示，合约交易品种为冶金焦炭，交易单位为100吨/手。
    　　解读：据大商所介绍，焦炭的市场规模非常巨大，此外，股指期货上市后，一大批资金实力比较雄厚的投资者开始关注商品期货。而原有品种较小的合约规模已经不适应焦炭这一品种，因此，交易单位被设置为100吨/手。
    　　从当前现货行情看，一手焦炭合约相当于20万元的价值。据业内人士计算，目前主产区焦炭平均价格在1920元/吨，按照这一价格以及当前期货市场15%保证金水平计算，交易一手焦炭期货需要占用3万元左右的保证金。
    　　市场人士表示，此合约虽然乘数较大，但交易价格并不过高，鉴于涉及焦炭企业规模普遍较大，合约价值仍较好接受。
    　　停板幅度4%
    　　最低保证金5%
    　　细则：涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。
    　　解读：大商所在选取的样板区华北地区焦炭现货日价格连续数据中测算到，焦炭现货价格日涨跌幅度超过4%的仅占1.7%，涨跌幅度低于4%的约占98.3%。因此经过综合考虑，将焦炭合约的涨跌停板设定为4%，保证金水平设置为5%，可以覆盖大多数情况下焦炭价格的波动。
    　　根据期货市场经验，在保证控制各种市场风险的前提下，稍低的保证金更容易吸引投资者参与。期货公司会员一般向客户收取保证金比例是在交易所收取的基础上增加3%左右。如果交易所设置焦炭保证金为5%，会员可能向客户追加收取至8%，足以抵御4%的每日价格波动。
    　　焦炭期货合约覆盖全年
    　　细则：合约交易月份为1-12月份，最小变动价位是1元/吨。
    　　解读：焦炭作为大宗工业品，无论对于上游煤矿还是下游钢厂，其生产和消费都是长年稳定的，不具有明显的季节性特征。焦炭是以销定产，库存不大，所以产量基本反映消费量，从2009年情况看，焦炭生产全年稳定均匀，前5个月由于需求疲软而较低，从6月开始受下游需求旺盛而提高，形成两个阶段，前后两个阶段内的各月差异不大。
    　　考虑到上期所钢材期货交易采用了12个合约月份，从方便投资者跨市场套利角度、以及套期保值手段的使用角度看，焦炭期货合约月份应该与其保持一致。
    　　最小变动价位是期货合约价格变动的最小单位，按照现货焦炭目前大约2000元/吨的价格，在一个停板幅度内不同的变动价位将有不同的波动次数，相比之下，2元/吨的波动次数最少，0.5元/吨的波动次数最多，从相关品种情况看，焦炭的报价单位应该与豆粕、玉米等价值相近的品种大致接近，因此将焦炭合约的最小变动价位定为1元/吨。
    　　风控手段更加柔和
    　　细则：当出现单方向连续三个涨跌停板时，交易所不再直接强减。
    　　解读：在出现连续单边市的情况下，出现第一个停板当天的交易保证金维持在5%，其后第一个交易日的停板幅度调整至6%，保证金按照合约价值的8%收取，若出现第二个停板，则其后第二个交易日的停板幅度调整至8%，保证金按照合约价值的10%收取。
    　　这一制度较大商所现有制度把停板适当放宽，焦炭三个板的幅度一共为18%，相当于增加了一个多的停板，基本可以释放市场风险，减少触板的可能。与此同时，提高保证金水平也能够较好地保证市场的安全。
    　　焦炭合约单边持仓大于5万手时，期货公司会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的25%；小于等于5万手时，期货公司会员该合约持仓不受限制。
    　　非期货公司会员和客户的焦炭合约一般月份持仓限额为2400手。交割月前一月、交割月非期货公司会员和客户限仓量分别为900手和300手。
    　　焦炭企业套保条件放宽
    　　细则：大商所减少了申请材料，放宽了条件。征求意见稿中，焦炭期货套保持仓分为一般月份和临近交割月份（交割月份前一个月和交割月份）套期保值持仓。
    　　解读：焦炭现货企业套期保值交易方面，套期保值持仓额度实行审批制，一般月份套保审批重在审查客户的经营资质，只需提交企业营业执照、当年和上一年现货经营业绩、套期保值交易方案等材料；临近交割月份套保审批重在审查客户的实际交割需求，按照企业性质分别提供生产计划书、购销合同或其他拥有实物的证明材料。
    　　这种做法与现有品种套保审比相比减少了资料种类和数量，有助于促进产业客户积极申请一般月份套保额度，体现出交易所吸引企业套保、便利企业套保的制度设计思路。

公 告

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